В 2008 году российские корпорации займут на внешнем рынке 125 млрд долларов дополнительно к имеющимся 400 млрд долларов внешнего долга. При этом большую часть средств займут банки. Как пишет РБК daily, такой приток средств даст возможность финансовым властям укреплять рубль. Сильный рубль, однако, грозит новым дефолтом всей экономике, считают аналитики.
7 августа Альфа-банк выпустил исследование "Бум корпоративных займов содействует укреплению рубля". По оценкам аналитиков банка, корпоративный долг России не превышает 30% ВВП. Рост российских корпоративных займов откладывает ослабление рубля, прогнозируемое в связи с сокращением торгового баланса в ближайшие годы.
Активное стремление российских компаний и особенно банков брать кредиты в сочетании с ускорившимся ростом ВВП позволит ЦБ РФ спокойнее относиться к росту курса рубля, говорится в исследовании.
Но рост корпоративной задолженности имеет и негативную сторону: теперь около 30% торгового баланса страны поглощается платежами по корпоративным долгам".
Большинство компаний и банков занимало в долларах, ориентируясь на его долгое падение, — отмечают эксперты. Однако ожидать, что доллар действительно будет в следующем году вести себя столь же однозначно, как и в этом, нельзя. Через 18 месяцев в Белом доме США будет новая администрация, которая, вероятно, свернет военные расходы, а учитывая, что рынок реагирует на события заранее, вполне можно ожидать укрепления доллара уже в следующем году. При таком сценарии большинство компаний может оказаться в затруднительном положении.
Ожидания значительного укрепления рубля могут не оправдаться и из-за будущих выборов и связанной с ними конъюнктуры. Выборы президента пройдут в первом квартале 2008 года, поэтому потребности в укреплении рубля для достижения целевых ориентиров по инфляции уже не будет. Рубль не укрепится за следующие два года выше 24,3 рублей за доллар, а инфляция не опустится ниже 7%. компании, рассчитывавшие выиграть на заимствованиях за счет укрепления рубля, могут оказаться в ситуации банкротства.
Чтобы удержать инфляцию в нужных целевых ориентирах в первой половине года, необходим курс рубля к доллару на уровне 24,5 рублей, считают эксперты. Крупные заимствования действительно могут позволить ЦБ укреплять рубль достаточно сильно.
В то же время, по расчетам Альфа-банка, укрепление рубля более 24,5 руб. за доллар приведет в дальнейшем к его резкому падению, которое может значительно повысить риски во всей экономике, но прежде всего в банковской системе.
В двухлетней перспективе заимствования уже не смогут обеспечить положительный торговый баланс, так как с ростом долга будут расти и суммы на его обслуживание. В итоге падение курса рубля неизбежно, а вместе с ним и банкротство части компаний-заемщиков.
